小776大陆永久无界

自五月调整以来，大多数转债随正股回调，尤其是久期相对较短的老券，又跌回了面值附近后横盘震荡。反观一些今年3月、4月上市的转债，在上市首日高溢价率后的超跌中可以挖掘一些机会，比如绝味、伊力、贵广等标的。所以在这个时期我们要看绝对价格和转债的双估值（转股溢价率和纯债溢价率）。

去产能下粗钢创新高而从时间线上看，钢企早已走出2015年的低点。7月24日，记者从工信部获悉，钢铁行业2015年盈亏相抵实现利润仅为526亿元，而亏损企业亏损额就高达1398亿元，主营业务收入利润率仅为0.81%；我们再看今年的情况，今年前5个月实现利润达到了1526亿元，同比增长1.15倍；主营业务收入利润率上升到6.09%，同比提高2.83个百分点。

本周股市有所回升，转债市场也有所回暖。站在当前时点来看，我们仍旧维持之前的观点：从估值来看（转股溢价率或到期收益率），转债当前具备一定的吸引力。在当前整体偏防御的背景下，相比正股转债也具备更好的安全边际。未来转债市场的行情还是有赖于正股市场的反弹，短期来看市场可能还会继续震荡。近两周银行、券商等板块涨幅较高，此前部分银行类转债受PB小于1的约束审批发行放缓，若板块后续仍表现较好，银行类转债供给可能会有所加快。随着上市公司公布三季度报，投资者可积极关注。年初以来市场波动较大，投资交易难度加大，1月份和6月底是较好的交易窗口。近期美股波动加大，对A股可能会造成一定程度的影响，建议投资者谨慎。根据我们之前建立的可转债定价模型（具体可参照我们4月11日发布的专题报告《可转债专题之二：可转债定价模型研究》），我们计算了10月26日可转债的理论价格，并与市场价格进行对比，供投资者参考。

更麻烦的是，由于未来的英欧贸易关系仍然存在极大不确定性，因此非欧盟成员方担心他们将不得不与英国供应商分享当前的欧盟关税配额，令自身的关税配额大幅度减少。美国担忧，这样的情况会令美方同时在欧盟和英国两个市场上丧失市场准入，对其猪肉和葡萄酒出口造成打击。

据悉，五棵松蓝色港湾近年客流量的锐减并不是个例。据中国社会科学院财经战略研究院与社会科学文 献出版社联合发布的《流通蓝皮书：中国商业发展报告（2016~2017）》指出，由于购物中心在全国范围内供过于求，中国约有三分之一的购物中心将在 5 年之内关闭。报告预计，中国的购物中心行业将会出现大规模的动荡，许多目前处于规划阶段的购物中心最终可能不会开张，约有三分之一将被迫转型成兼具批发零售功能的体验式购物中心，还有三分之一将成功实现线上与线下对接。报告还指出：“购物中心需要主动与电商相结合，共同发展，而不是被动地受到电商的冲击。”

“总的来看，在过去60天，猪肉价格变化很小。换句话说，肉价在3月中旬上了一个台阶以后，表现出冲高乏力态势。”北京新发地农产品批发市场统计部部长刘通说。刘通分析说，3月上旬，猪肉价格明显上涨，是预期拉动的提前上涨。从市场情况看，3月份第1周，白条猪日均上市量周环比增加了10%，年同比增加了15%，供应并没有出现短缺。在此情况下，肉价出现上涨主要源自市场之外的推力，特别是一些机构公布的数据显示，能繁母猪存栏量下降，为肉价触底反弹提供了条件。