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“昨天我的客户申购了很大的量，在来不及买入现货的情况下，我们就通过买入国债期货来维持组合久期。如果遭遇客户大量赎回，就通过卖出国债期货来缩短久期。”杨爱斌对国债期货在组合管理上的“奇效”也赞不绝口。此外，国债期货的推出，进一步丰富了债券投资者的交易策略。“2015年的时候，当时国债期货IRR一度高达8%，实施卖出国债期货、买入现券的正套策略，实际收益率可高达约50%。”张惠梓称，“2017年底，国开债与国债的利差一度接近100BP，前者作为价值洼地的特征比较明显，此时国债期货在相对价值策略上的应用价值得到很好展现，通过买入国开债、卖出国债期货锁定风险，赚取几十基点的利差，其收益不亚于方向性策略。”

同时，管迪强调，2017 年度中节能实现营业收入 522.13 亿元，较 2016 年同比增加 40.20 亿元，增幅 8.34%，在计提大额减值准备消化历史遗留问题的前提下，实现利润总额 25.33 亿元，相较于2016年，也是实现了小幅的增长。

【招商策略】流动性或成为短期重要推手——A股投资策略周报（0915）来源：招商策略研究短期人民币贬值压力已经得到释放，未来在经济逆周期政策调节力度加大情况下，人民币继续贬值空间有限，对境外资金的影响也会相应弱化。同时全面深化资本市场改革“12条”推动长期资金入市的政策对提振市场情绪具有积极作用。与此同时，贸易摩擦暂缓，事情正在向好的方向发展。在环境转好和政策助力下，北上资金和融资资金延续大规模净流入，ETF资金也在积极涌入，市场宏观和微观流动性都有望得到持续改善，短期或成为推动市场的重要力量。继续看好“券商+科技”的组合，并关注国际油价波动对油气油服板块带来的短期机会。

2018年中报显示，报告期内东方新星实现营业收入2.26亿元，归属于上市公司股东的净利润为762.77万元，经营活动产生的现金流量净额为-3852.10万元，净利润与经营活动产生的现金净额大幅背离。2018年半年报显示，东方新星的利润主要由四家子公司贡献，全资子公司保定实华工程测试有限公司、LSL&BNECSDNBHD（持股比例为70%）、天津中德工程设计有限公司（持股比例为51%）和新疆东方新星建设工程有限公司（持股比例为51%），其中天津中德在2018年上半年为东方新星贡献了550.63万元净利润，超过了东方新星报告期内归属净利润的七成。

在人民币汇率升值以及央行如期降准的提振作用下，市场情绪持续回暖，北上资金和融资资金均大幅净流入，改善市场流动性。两类资金上周分别净流入109亿元和192亿元，但行业偏好上呈现明显差异。北上资金继续加仓金融和家电，并买入房地产个股，而净卖出的主要为食品饮料、医药和通信。相比之下，融资资金则集中加仓TMT和非银，计算机、电子、非银和通讯的净买入额均超过24亿元，而卖出最多的为房地产。

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